بوبا العربية تنمّي إيراداتها ودخل الاستثمار يدعم أرباحها

تؤدي كلمة «النمو» هنا دورها بأمانة فيما يخص الإيرادات، لكن السؤال الأكثر إثارة للاهتمام يكمن تحتها، في المصدر الفعلي للأرباح. فقد حققت بوبا العربية، أكبر شركة للتأمين الصحي في المملكة وإحدى أكبر شركات التأمين المدرجة في المنطقة، نمواً قوياً في الإيرادات خلال النصف الأول من 2026، وصافي أرباح مجمعاً بنحو 694 مليون ريال على مدى الربعين. وهي نتيجة متينة من شركة رائدة في السوق، لكن تركيبتها، وتحديداً الاعتماد المتزايد على دخل الاستثمار بدلاً من الاكتتاب التأميني البحت، تكشف الوضع الحقيقي للأعمال. وأرقام الإيرادات لافتة، إذ قفزت إيرادات التأمين في الربع الأول 18.84% على أساس سنوي إلى نحو 5.24 مليار ريال، مدفوعة بنمو الأعمال وارتفاع عدد المؤمَّن عليهم، ما دفع إيرادات النصف الأول إلى ما يتجاوز بوضوح 10.5 مليار ريال. وارتفع صافي الربح كذلك وإن بوتيرة أكثر تواضعاً، إذ صعد ربح الربع الأول بنحو 2% إلى 387.3 مليون ريال، وارتفع ربح الربع الثاني بنسبة أفضل بلغت 7.2% إلى 306.7 مليون ريال. وتكمن الدقة في الفجوة بين سرعة نمو الإيرادات وبطء نمو الأرباح. ففي الربع الأول، ورغم قفزة الإيرادات بنحو 19%، تراجعت نتيجة خدمات التأمين، أي الربح من الاكتتاب نفسه، بنحو 6.9%، وهو ما عزته بوبا إلى الضغوط التضخمية. فالتضخم الطبي هو الخصم الصامت لكل شركة تأمين صحي، لأن تكاليف المطالبات ترتفع بلا هوادة، وحين ترتفع بوتيرة أسرع من قدرة الشركة على إعادة تسعير الأقساط، تضيق هوامش الاكتتاب حتى مع بيع مزيد من الوثائق. وما أنقذ بند الأرباح هو الاستثمار لا الاكتتاب، إذ تملك بوبا محفظة كبيرة، وعوّضت عوائد الاستثمار المرتفعة ضعف نتيجة الاكتتاب وأبقت صافي الربح في نمو، رغم الارتفاع الحاد في المصروفات التشغيلية. والسياق الاستراتيجي مواتٍ إلى حد كبير. فـبوبا اللاعب المهيمن في قطاع تأمين سعودي مزدهر، ارتفعت فيه الأرباح المجمعة لـ26 شركة تأمين مدرجة بنسبة 34% في الربع الأول وحده، مدفوعة بالمحركين نفسيهما الظاهرين في حسابات بوبا: توسع أعمال التأمين الصحي وارتفاع دخل الاستثمار. وقد أسهمت رؤية 2030 في زيادة السكان والتوظيف والطلب على التغطية التأمينية، فيما أدى تشديد التنظيم إلى دمج الشركات الأضعف، تاركاً للشركات الرائدة ذات الحجم الكبير الاستحواذ على معظم النمو. والتحفظ الموضوعي أن الاعتماد على عوائد الاستثمار مريح ما دامت الأسواق مواتية، لكنه ينطوي على حساسية لا ينطوي عليها الاكتتاب البحت، كما أن التضخم الطبي لن يختفي. ومع ذلك، فإن التقييم إيجابي بوضوح. فـبوبا تنمّي إيراداتها بقوة، وتضيف مؤمَّناً عليهم، وترفع أرباحها في الربعين بوصفها الشركة الرائدة بفارق كبير في قطاع يحظى بدوافع هيكلية قوية، مع تذكير منطقي بضرورة متابعة حجم ما تجنيه، وكذلك المصدر الحقيقي لهذه الأرباح.