الجهة المنظمة للأصول المشفرة في دبي أصدرت نحو عشرين ترخيصاً في أربع سنوات

تأسست سلطة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي (فارا) في 2022 بوصفها أول جهة تنظيمية في العالم مخصصة حصراً للأصول الافتراضية، وتمتد ولايتها إلى البر الرئيسي لدبي ومناطقها الحرة. وتحمل الآن أكثر من عشرين جهة تراخيص من فارا عبر سبع فئات من الأنشطة الخاضعة للتنظيم ، فيما دخل دليل القواعد المحدّث لخدمات التبادل حيز التنفيذ في 31 مارس 2026 . وتستغرق الطلبات عادة ما بين ثلاثة وستة أشهر، بحسب درجة تعقيد نموذج العمل. وقد يبدو عشرون ترخيصاً في أربع سنوات رقماً صغيراً، إلى أن يُقرأ بوصفه سياسة، وعندها يبدو مقصوداً. فقد جُرّبت النُّهج البديلة في أماكن أخرى. إذ انتهت أنظمة التسجيل التي رخّصت مئات الشركات بسرعة إلى الإشراف على أعمال لم تكن قادرة على فحصها فحصاً حقيقياً. أما الولايات القضائية التي لم ترخّص لأحد فقد شهدت ممارسة النشاط على أي حال، خارج حدودها ومن دون رقابة. والجهة التنظيمية التي تجيز نحو عشرين شركة تستطيع التفتيش عليها كما ينبغي. فبإمكانها مراجعة ترتيبات الحفظ لديها، واختبار ضوابط مكافحة غسل الأموال، ومعرفة المستفيدين الفعليين. وهذه حجة تتعلق بالقدرة الرقابية، وهي سبب كون الرقم على ما هو عليه. أما فئات الأنشطة السبع فهي خيار التصميم الأكثر إثارة للاهتمام. إذ يشمل نطاق فارا منصات التبادل المركزية واللامركزية، والحفظ، والوساطة والتداول، والاستشارات، وإصدار الرموز والترويج لها، أي أن الترخيص قائم على النشاط لا على نوع الكيان. ولذلك أهميته، لأن أعمال العملات المشفرة لا تتطابق مع فئات الشركات المالية التقليدية. فمنصة التبادل التي تحفظ الأصول أيضاً، وتدير محفظة إقراض، وتصدر رمزها الخاص، تمارس أربعة أنشطة خاضعة للتنظيم، وكانت إخفاقات دورة 2022 في معظمها إخفاقات عند نقاط التماس بين هذه الوظائف. والترخيص بحسب النشاط يُلزم الشركة بالإفصاح عن الأنشطة التي تمارسها منها وبالخضوع للرقابة على كلٍّ منها. وتدير الإمارات ثلاثة أنظمة من هذا النوع في آن واحد. فالشركة التي تختار مقر عملها تفاضل بين فارا في دبي، وسلطة دبي للخدمات المالية في مركز دبي المالي العالمي، وسوق أبوظبي العالمي في أبوظبي، فيما تتولى هيئة الأوراق المالية والسلع الاتحادية ومصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي التنسيق فوقها. ولهذا النوع من التنافس التنظيمي أثران. فهو يمنح الشركات حرية اختيار النظام، ويمنح الجهات التنظيمية حافزاً للتجاوب. لكنه يولّد أيضاً تعقيداً في الاختصاص القضائي تحتاج الشركة الصغيرة إلى مشورة لتجاوزه، ويجعل الرقابة العابرة للولايات القضائية مهمة تنسيق. وطبقة التنسيق الاتحادية التي تطورت بحلول 2026 هي ما يعالج الأثر الثاني، وهي العنصر الذي يتيح للأنظمة المتخصصة الثلاثة العمل بوصفها إطاراً وطنياً واحداً.