تقييم «طلبات» يبلغ 9 مليارات يورو فيما تعرض أوبر شراء «ديليفري هيرو» وتسعى دورداش إلى أصولها في الشرق الأوسط

تخوض «ديليفري هيرو» (ديليفري هيرو) محادثات لتفكيك الشركة. فشركة «أوبر» (أوبر) تريد شراء الشركة بالكامل بأكثر من 10 مليارات يورو، ومجلس الإدارة رفض. و«دورداش» (دورداش) تريد شراء أعمال الشرق الأوسط فقط. والمساهمون يريدون 13 مليار يورو إذا كانت أوبر جادة في الاستحواذ على الشركة كلها. ولم تعد الحسابات تبرر الإبقاء على الشركة موحدة. تبدأ القصة بمنطقة واحدة ناجحة و67 منطقة غير ناجحة. فطلبات، منصة توصيل الطعام العاملة في أنحاء الخليج، هي الأصل الوحيد لدى ديليفري هيرو الذي يحقق أرباحاً حقيقية. وقدّرت الشركة قيمة حصتها البالغة 80% في طلبات بما يصل إلى 9 مليارات يورو. أما كل ما تملكه ديليفري هيرو في 68 دولة مجتمعة فربما لا يتجاوز 4 مليارات يورو. وهذه الفجوة هي سبب تفكيك الشركة. وسافر دارا خسروشاهي (Dara Khosrowshahi)، الرئيس التنفيذي لأوبر، إلى أوسلو هذا الأسبوع ليعرض شخصياً عرض أوبر البالغ 10 مليارات يورو على رئيس مجلس إدارة ديليفري هيرو. وكانت رسالة مباشرة من مؤسس إلى مجلس إدارة شركة أسسها مؤسس آخر، لكنها قوبلت بالرفض. ثم عاد المساهمون ليقولوا إنهم يريدون 13 مليار يورو. وتستعد أوبر لتقديم عرض أعلى. وتتبع دورداش نهجاً مختلفاً تماماً. فهي لا تريد شراء ديليفري هيرو، بل تريد شراء طلبات من ديليفري هيرو. وأبلغت الشركة مجلس الإدارة أنها مهتمة بأعمال الشرق الأوسط فقط. ولدى دورداش حضور في توصيل الطعام عالمياً، لكنها لم تنجح قط في اختراق سوق الشرق الأوسط كما تهيمن على أمريكا الشمالية. وطلبات موجودة هناك بالفعل، ومهيمنة بالفعل. وهذا يساوي لدى دورداش أكثر من خوض معركة مع أوبر على الشركة بأكملها. وهذه لحظة الحساب بالنسبة إلى نيكلاس أوستبرغ (Niklas Östberg)، مؤسس ديليفري هيرو. فقد أمضى 15 عاماً في بناء شركة قالت إنها تتصدر السوق في 53 من أصل 68 دولة. بناها بالاستحواذات، وبالديون ورأس المال، ووعد بأن الحجم العالمي سيدرّ عوائد عالمية. وأقاله مجلس الإدارة قبل ثلاثة أسابيع. وهو يشاهد الآن شركته تُفكك وتُباع أجزاءً. ويروي السهم قصة ما حدث. ففي 2021، كان سهم ديليفري هيرو يُتداول عند 177 يورو، أما اليوم فيُتداول عند 23.52 يورو، أي بانهيار نسبته 87%. وخسر المساهمون مليارات. ونظر مجلس الإدارة في عمليات ديليفري هيرو في 68 دولة فوجد أن الشركة تعمل بأدنى هوامش ربح بين منافسيها كافة. فهوامش أوبر أعلى، وهوامش دورداش أعلى، وهوامش «غراب» (Grab) أعلى، وهوامش «ميتوان» (Meituan) أعلى. وكانت ديليفري هيرو تعمل في دول يفوق عددها ما تعمل فيه كل تلك الشركات مجتمعة، لكنها تجني أقل من كل طلب. وأكدت المراجعة الاستراتيجية التي أعلنها مجلس الإدارة في ديسمبر 2025 ما كان المساهمون يشتبهون فيه: فديليفري هيرو لا تحقق أرباحاً ثابتة إلا في الشرق الأوسط، وكل مكان آخر ينزف رأس المال. ودفع هذا الإدراك مجلس الإدارة إلى قرار دراسة التفكيك، الذي يعني فصل أعمال الشرق الأوسط، وفصل كوريا، والإبقاء على ما تبقى ككيان مستقل. ولكل جزء تقييم مختلف، وسيُباع كل جزء لمشترٍ مختلف. وهذا النهج يحقق أقصى قيمة للمساهمين. وطلبات هي سبب كل هذا. فمنصة توصيل الطعام الخليجية تتصدر سوقها، وتحقق الربحية، وتنمو. وتهيمن طلبات على نحو لم تبلغه ديليفري هيرو عالمياً قط. وهذه الهيمنة هي سبب اهتمام دورداش وسبب تقييم المساهمين لها بـ9 مليارات يورو. وفي سيناريو التفكيك، من المرجح أن تستحوذ دورداش على طلبات، لتصبح الشركة أصلاً إقليمياً تابعاً لدورداش، وسيكون هذا الأصل الإقليمي أعلى قيمة كجزء من دورداش مما هو عليه كجزء من ديليفري هيرو. أما هنقرستيشن، ذراع ديليفري هيرو في التجارة السريعة في المملكة العربية السعودية، فقصتها مختلفة. فقد دفعت ديليفري هيرو 298 مليون دولار للاستحواذ على هنقرستيشن في 2023. وكان يُفترض أن تكون الشركة الفرصة الكبيرة المقبلة، وأن تكون التجارة السريعة فئة النمو. لكن الفئة انهارت بدلاً من ذلك. فنعناع (Nana) تعيد الهيكلة، و«كريم» (Careem) غادرت السوق، و«رابِت» (Rabbit) اختفت. وتصمد هنقرستيشن لكنها تنافس «كيتا» (Keeta) المدعومة من ميتوان، ومنصات التجميع التي تدفع السوق نحو الاندماج. وفي سيناريو التفكيك، ستُفصل هنقرستيشن بشكل مستقل أو تُباع. فهي لم تعد جوهرة التاج. وبالنسبة إلى دول مجلس التعاون الخليجي، التداعيات حقيقية. فطلبات ليست مجرد شركة، بل هي ما يستخدمه الناس لطلب الطعام، وهي المنصة المهيمنة في أنحاء المنطقة. وإذا استحوذت دورداش على طلبات، فالسؤال لدى التجار والعملاء هو: ما الذي سيتغير؟ هل يجعل الاندماج العالمي لدورداش طلبات أفضل أم أسوأ؟ وهل يستمر التركيز المحلي أم تتحول طلبات إلى مجرد منطقة أخرى ضمن دورداش؟ وهذه الأسئلة تهم ملايين العملاء الذين يستخدمون طلبات يومياً. رحل المؤسس، والشركة تُفكك، وتحولت رؤية الهيمنة العالمية إلى قصة تحقيق عوائد إقليمية. ويحصل المساهمون على ما طالبوا به. وستُباع أجزاء ديليفري هيرو لمن يدفع أكثر: طلبات لصالح دورداش، وهنقرستيشن تُفصل أو تُباع، والباقي يُوزع على من يرغب فيه. وبحلول نهاية 2026، ستكون ديليفري هيرو بوصفها شركة موحدة قد زالت من الوجود.