لماذا يتدفق رأس المال المؤسسي على الإقراض التجاري للمشروعات الصغيرة والمتوسطة في المملكة العربية السعودية

أصبح رأس المال المؤسسي — المتمثل في البنوك وشركات الاستثمار ومزودي رأس المال المخصص، على عكس صناديق الاستثمار الجريء — أحد أكثر مصادر التمويل نشاطاً وراء إقراض المشروعات الصغيرة والمتوسطة في المملكة العربية السعودية هذا العام. وأوضح مثال على ذلك هو برنامج تمويل المشروعات الصغيرة والمتوسطة بقيمة 200 مليون دولار بين «ليندو» و«كوانتيك» ، والذي جرى هيكلته في صورة تسهيلات متوافقة مع الشريعة الإسلامية بقيمة 750 مليون ريال مع تدفق رأس المال عبر البنية الأساسية الحالية لإنشاء القروض لدى «ليندو»، بحسب ومضة . ولا يُعد هذا المؤشر الوحيد على هذا الاتجاه، ولكنه الأكبر، ويستحق النموذج الكامن وراءه الدراسة بالتفصيل. طالما جرى الاعتراف بأن المشروعات الصغيرة والمتوسطة تحظى بخدمات غير كافية من الإقراض المصرفي التقليدي مقارنة بحجم مساهمتها في الاقتصاد الأوسع للمملكة العربية السعودية. وعادة ما يعتمد اكتتاب البنوك التقليدية على التاريخ المالي والضمانات والوثائق التي تفتقر إليها العديد من الشركات الأصغر أو لا يمكنها تقديمها بسهولة، مما يدفع حصة كبيرة من الطلب على ائتمان المشروعات الصغيرة والمتوسطة نحو التمويل غير الرسمي أو يتركها دون تلبية بالكامل. وتلك الفجوة هي تحديداً الفرصة التي بنيت حولها شركات منصات التقنية المالية للإقراض مثل «ليندو» أعمالها — مستخدمة الاكتتاب المصمم خصيصاً لتقييم الجدارة الائتمانية للمشروعات الصغيرة والمتوسطة بطرق لا تتناسب مع قدرة العمليات المصرفية التقليدية على تكرارها بسرعة. إن بناء نموذج اكتتاب ناجح يمثل نصف التحدي فقط؛ بينما تمويل القروض التي يوافق عليها هذا نموذج الاكتتاب هو النصف الآخر، وهناك وجد رأس المال المؤسسي فرصته. ويمكن لأي مقرض يعمل في مجال التقنية المالية إنشاء قروض أكثر مما تحتمله ميزانيته العمومية، مما يخلق نشاطاً تجارياً مقيداً برأس المال حتى عندما يكون الطلب جودة الاكتتاب قويين. ويحل دور «كوانتيك» في الشراكة مع «ليندو» — المتمثل في توفير رأس المال الذي تقوم «ليندو» بعد ذلك بتوظيفه باستخدام بنيتها الأساسية الائتمانية الخاصة — ذلك القيد تحديداً، وهو يفعل ذلك بكفاءة أكبر لكلا الطرفين مقارنة بالبديل المتمثل في بناء «كوانتيك» قدرتها الخاصة على اكتتاب المشروعات الصغيرة والمتوسطة من الصفر، أو محاولة «ليندو» جمع مبلغ مكافئ من حقوق الملكية المخففة حصرياً لتمويل القروض بدلاً من المنتج والنمو. يصبح تقسيم العمل هذا القائم على تولي التقنية والاكتتاب من قِبل شركة التقنية المالية وتوفير رأس المال من الشريكة المؤسسية نموذجاً مألوفاً، وهو يمثل طرازاً مختلفاً بشكل لافت عن طريقة نمو الجيل الأول من شركات التقنية المالية الاستهلاكية في المملكة العربية السعودية، حين كانت حقوق الملكية الخاصة بالمغامرة تمول غالباً تطوير المنتجات وحصة معتبرة من رأس المال المُقرض. وتتعامل جهات توفير رأس المال المؤسسي، فعلياً، مع دفاتر قروض الشركات الصغيرة والمتوسطة المكتتبة جيداً باعتبارها فئة أصول قائمة بذاتها، ومستقلة عن الاستثمار في حقوق الملكية بشركات التقنية المالية التي تُنشئها. تعد جولة التمويل الأولية لشركة «أبواب إيه آي» (Abwab.ai) البالغة 4 ملايين دولار ، والتي قادتها «سبيد إنفست» (Speedinvest) بمشاركة «إم إي في بي» (MEVP)، ذات صلة هنا لسبب محدد: إذ تقول الشركة إن بنيتها التحتية للاكتتاب المدعومة بالذكاء الاصطناعي استُخدمت بالفعل لمعالجة قروض تتجاوز قيمتها 10 مليارات ريال. وإذا كان رأس المال المؤسسي هو الوقود لتوسع الإقراض الموجه للشركات الصغيرة والمتوسطة، فإن الاكتتاب المدعوم بالذكاء الاصطناعي يشكل بشكل متزايد المحرك الذي يحدد مدى كفاءة تحول هذا الوقود إلى قروض عالية الأداء. ويؤدي التقييم الأفضل للمخاطر إلى خفض معدلات التخلف عن السداد وتسريع أوقات الموافقة، وكلاهما يؤثر بشكل مباشر على مدى ارتياح الشريك المؤسسي في ضخ مبالغ أكبر من رأس المال في محفظة قروض أي منصة إقراض. يشكل الإطار التنظيمي في المملكة العربية السعودية لإقراض التقنية المالية وهياكل التمويل المتوافقة مع الشريعة الإسلامية جزءاً من الخلفية التي أُقيمت في ظلّها برامج مثل برنامجي «ليندو» (Lendo) و«كوانتيك» (Quantic)، إذ يعكس الهيكل المتوافق مع الشريعة الإسلامية للتسهيل البالغ 750 مليون ريال معياراً يجعل مثل هذه المنتجات قابلة للتوزيع عبر منظومة الإقراض السعودية الأوسع. وعلاوة على هذه التفاصيل الهيكلية، لا تملك «تك سكوب» (TechScoop) علماً بأي تنظيم جديد خاص بإقراض الشركات الصغيرة والمتوسطة مرتبط بإطلاق هذا البرنامج، وتتعامل مع البيئة التنظيمية هنا باعتبارها سياقاً للفقرة وليس قصة منفصلة بحد ذاتها. يعد كل من برنامج «ليندو-كوانتيك» وحجم اكتتاب «أبواب إيه آي» مؤشرين مشجعين نظرياً، غير أن الاختبار الحقيقي لمدى انتماء رأس المال المؤسسي لإقراض الشركات الصغيرة والمتوسطة في السعودية بهذا الحجم سيأتي من أداء القروض خلال دورة ائتمانية كاملة، وليس من حجم الإعلانات بحد ذاتها. وإذا ظلت معدلات التخلف عن السداد في دفاتر قروض الشركات الصغيرة والمتوسطة الممولة مؤسسياً متوافقة مع ما تتوقعه نماذج الاكتتاب، فمن المتوقع أن يحذو المزيد من مزودي رأس المال حذو نموذج «كوانتيك». أما إذا لم يحدث ذلك، فمن المرجح أن تبرد الموجة الحالية من الحماس لهذا النموذج بسرعة، بصرف النظر عن مدى واعدية تقنية الاكتتاب اليوم. لا يقتصر الدور المتنامي لرأس المال المؤسسي في الإقراض الموجه للشركات الصغيرة والمتوسطة على مجرد سد مزودي رأس المال غير المصرفيين للفراغ القائم. فبالنسبة للبنوك، يمكن لمنصات مثل «ليندو» (Lendo) أن تشكل منافسين محتملين لعلاقات الإقراض مع الشركات الصغيرة والمتوسطة، وشركاء محتملين قد تعتمد على تكنولوجيا الاكتتاب والإصدار الخاصة بهم في نهاية المطاف بدلاً من تطويرها داخل المؤسسة. وهذا الوضع المزدوج — كمنافس وشريك محتمل في الوقت ذاته — هو نمط مألوف من كيفية تعامل البنوك مع مزودي البنية