رابح تجمع 8.5 مليون دولار من مستثمرين ملائكيين لبناء بنية تحتية للسوق الخاصة

جمعت رابح (Rabeh)، شركة التقنية المالية السعودية، 8.5 مليون دولار من مجموعة من المستثمرين الملائكيين لبناء منصة تربط رواد الأعمال الباحثين عن رأس المال بالمستثمرين الباحثين عن الفرص. ويجمع المنتج بين أدوات التمويل، واكتشاف الصفقات بمساعدة الذكاء الاصطناعي، والترميز، والتداول، بهدف وضع طرفي المعاملة الخاصة في بيئة واحدة. ويجدر ذكر أمرين بشأن الجولة قبل الحديث عن المنتج. الأول أن أسماء المستثمرين وشروط الجولة لم يُكشف عنها، لذا لا سبيل لتقييم من يقف وراءها أو على أي أساس. والثاني أن جمع 8.5 مليون دولار بالكامل من مستثمرين ملائكيين، دون الإعلان عن مستثمر مؤسسي قائد، هيكل غير معتاد بهذا الحجم. فجولات المستثمرين الملائكيين عادة أصغر حجماً وأبكر مرحلةً، وتجمّع مستثمرين يحشد هذا المبلغ دون صندوق يحدد السعر والشروط نوع مختلف من المعاملات، كما أن غياب المستثمر القائد يعني أن أحداً لم يُجرِ العناية الواجبة التي تشير إليها مشاركة القائد عادة لبقية المستثمرين. وكانت رابح قد جمعت في السابق جولة تمويل أولية بقيمة 800,000 دولار أُعلن عنها في مارس 2024، كما أفادت تقارير أخرى بجولة أولية منفصلة بقيمة 3 ملايين ريال. وتلك جولات سابقة ليست جزءاً من هذه الجولة. والمشكلة التي يعالجها المنتج حقيقية ومحددة. فأسهم الشركة الخاصة يصعب تقييمها ويصعب بيعها، إذ لا يوجد سعر مستمر ولا سجل أوامر ولا طريقة مباشرة تتيح للمساهم المبكر التخارج قبل الاستحواذ على الشركة أو إدراجها. وهذه الصعوبة في التسييل مُسعّرة في كل استثمار خاص، فالمستثمر يطلب عائداً أعلى جزئياً لأنه لا يستطيع استرداد أمواله. كما أنها تتفاقم في سوق يقل فيها المستحوذون المعتادون، لأن التخارج النهائي الذي يبرر الهيكل بأكمله يصبح أقل يقيناً. والترميز من الحلول المقترحة المعتادة، ويجدر التدقيق فيما يحله وما لا يحله. فتمثيل الحصة برمز قابل للتحويل يسهّل نقل سجل الملكية، لكنه لا يُوجِد بحد ذاته مشترياً، ولا يحدد سعراً، ولا يحسم المسألة القانونية المتعلقة بما يخوّله الرمز لحامله. والقيود الحاسمة على السيولة في السوق الخاصة هي الإذن التنظيمي والإفصاح ووجود الطلب، وهي مشكلات مؤسسية لا تقنية. والمنصة التي تحل آليات النقل بنت شيئاً مفيداً، لكن النصف الأصعب يقع خارج البرمجيات. أما جانب اكتشاف الصفقات فهو الجزء الأسهل معالجة في المدى القريب. فمطابقة شركة تبحث عن رأس مال مع مستثمر يتوافق تفويضه معها مشكلة بحث بين مجموعتين يلتقي أفرادهما حالياً عبر الشبكات والفعاليات والتعارف. وهذه العملية تميل بانتظام لصالح المؤسسين الذين يملكون أصلاً إمكانية الوصول إلى تلك الشبكات. وأي آلية توسّعها تغيّر هوية من يحصلون على التمويل، وتفعل ذلك دون الحاجة إلى تغيير تنظيمي أولاً. وتأتي رابح في السوق السعودية إلى جانب مجموعة من الهياكل الأخرى التي تستهدف القيد نفسه من اتجاهات مختلفة. فقد نشرت تك سكوب عن صندوق قائم على شراء مراكز استثمارية قائمة بالكامل، وعن تفويض للاستحواذ يهدف إلى توفير مشترٍ للمؤسسين في منطقة يقل فيها المستحوذون المعتادون على شراء شركات التقنية. وتلك حلول تعتمد على رأس المال، أما رابح فتقترح حلاً قائماً على البنية التحتية. والثلاثة تعالج ما يحدث للشركة بعد تأسيسها لا كيفية انطلاقها، وهي قراءة متسقة لموضع الفجوة الفعلية في هذه السوق. وما سيُظهر نجاح المنصة هو بيانات المعاملات: عدد عمليات التمويل المنجزة، وعدد عمليات النقل الثانوية التي جرت مطابقتها، وما إذا كانت أي منها قد حددت سعراً استندت إليه معاملة لاحقة. فالسوق لا تكون سوقاً إلا حين تجري فيها الصفقات، ولم يُنشر أي من هذه الأرقام.