العملات المشفرة المؤسسية في الخليج تتحول إلى منتج مصرفي والإمارات تملك المنصة

بدأ ستاندرد تشارترد في 3 سبتمبر تقديم خدمة التداول الفوري مع التسليم الفعلي لعملتي بيتكوين وإيثر للعملاء المؤسسيين في الإمارات العربية المتحدة، عبر فرعه في مركز دبي المالي العالمي. ويصف البنك نفسه بأنه أول بنك عالمي ذي أهمية نظامية يقدم هذه الخدمة في الدولة. ولا تكمن الأهمية في تعامل بنك بالعملات المشفرة، فقد فعلت ذلك عدة بنوك بأشكال مختلفة منذ سنوات، بل في اجتماع ثلاث خصائص في مكان واحد: بنك ذو أهمية نظامية، وتداول فوري مع التسليم الفعلي لا عقد مشتق، وقاعدة عملاء مؤسسيين تعمل داخل نطاق تنظيمي معترف به. وهذا الاجتماع هو ما تحتاجه لجنة الاستثمار قبل الموافقة على الانكشاف، ولم يكن موجوداً من قبل في هذه المنطقة. ويكشف التسلسل طبيعة هذا المنتج. فقد أطلق ستاندرد تشارترد خدمة حفظ الأصول الرقمية في الإمارات في سبتمبر 2024، وأضاف التنفيذ الآن. وفي المملكة المتحدة اتبع الترتيب نفسه، إذ بدأ فرعه في لندن التداول الفوري المؤسسي لبيتكوين وإيثر في يوليو 2025. والحفظ أولاً ثم التنفيذ هو الترتيب الوحيد الذي يستطيع بنك خاضع للتنظيم البناء وفقه، لأن التداول مع التسليم الفعلي يتطلب مكاناً يُسلَّم إليه الأصل. أما الشركات الأصيلة في قطاع العملات المشفرة فبنت عموماً بالترتيب المعاكس، وكانت إخفاقات الدورة الماضية في غالبيتها الساحقة إخفاقات في الحفظ لا في التداول. وما يغيّره الإطلاق فعلياً هو مسألة الطرف المقابل. فالمؤسسات الخليجية الراغبة في الانكشاف على الأصول الرقمية كانت تصل إليه سابقاً عبر شركات متخصصة في الأصول الرقمية أو منصات خارجية أو صناديق استثمارية. وكل منها يطرح مسألة ائتمانية وتشغيلية لا يطرحها بنك كبير، وكانت هذه المسألة بالنسبة إلى كثير من التفويضات المؤسسية سبباً للاستبعاد بصرف النظر عن الرأي في الأصل نفسه. فالميزانية العمومية لبنك، والإطار القانوني المألوف، وعملية التسوية التي يفهمها فريق العمليات أصلاً، تزيل عقبة لا علاقة لها ببيتكوين. ويشير برنامج Money20/20 الشرق الأوسط إلى أن القطاع يرى الأمر نفسه. إذ تضم قائمة المتحدثين المؤكدين رايان راغ، الرئيس العالمي للأصول الرقمية في حلول الخزينة والتجارة لدى سيتي، ومصطفى طاهري، مدير العمليات في ستيت ستريت، وتوني أشرف، المدير العام في بلاك روك، وجوي آدامز، مدير العمليات لتحول الأصول الرقمية في الذراع المصرفية للشركات لدى دويتشه بنك. أي بنك حفظ، ومدير أصول، وبنكان للمعاملات، ولا أحد في هذه القائمة حاضر للحديث عن الأسعار. وتصف هذه التركيبة موقع النقاش المؤسسي فعلياً: الحفظ والتسوية وترميز الأصول التقليدية والبنية الخلفية التي تتيح لمؤسسة خاضعة للتنظيم حيازة أصل على سجل موزع دون تغيير طريقة عمل مكاتبها الخلفية. إنه نقاش يتعلق بالبنية التحتية للسوق، وهو أقل إثارة وأبعد أثراً من نقاش الأفراد. وهو ما يضع مسألة الولاية القضائية في الواجهة. فقد جرى هذا الإطلاق في مركز دبي المالي العالمي، وجرى هناك لأن الإمارات بنت أنظمة ترخيص صريحة لأنشطة الأصول الافتراضية، في مركز دبي المالي العالمي وسوق أبوظبي العالمي، وكذلك عبر سلطة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي. وتمكّن بنك دولي من تحديد نطاق تنظيمي والحصول على التصاريح والعمل ضمنها. ولا تملك المؤسسات السعودية اليوم مساراً محلياً مماثلاً لهذا النشاط. وهذا توصيف لواقع أماكن وجود المنصات الخاضعة للتنظيم حالياً، لا حكم على نهج أي من البلدين، والنتيجة العملية واضحة: يتركز النشاط المؤسسي في الأصول الرقمية في الخليج حالياً في الإمارات، حيث توجد التراخيص. وأي مؤسسة سعودية ترغب في هذا الانكشاف تحصل عليه عبر ولاية قضائية أخرى. وثمة سببان لعدم المبالغة في تقدير هذه اللحظة. فالنطاق ضيق: بيتكوين وإيثر فقط، وللعملاء المؤسسيين فقط، وبنك واحد، وفرع واحد. ومقياس خدمة التداول المؤسسي هو الحجم، وهو غير منشور في اليوم الأول وقد لا يُنشر أبداً. فالخدمات المؤسسية سهلة الإطلاق وصعبة الملء، ومكتب التداول الذي لا تمر عبره تدفقات ليس سوى بيان صحفي. والرأي المقابل أن الاتجاه هنا ظل ثابتاً لثلاث سنوات وصمد أمام دورة كاملة من انهيار سوق الأفراد. فتراخيص الحفظ ثم التنفيذ ثم ترميز صناديق أسواق النقد والسندات، في سوق تلو الأخرى، بدفع من العملاء المؤسسيين الذين يطلبونها لا من البنوك التي تروّج لها. ونمط كهذا لا ينعكس عادة. وثمة ثلاثة أمور ستُظهر ما إذا كان هذا تحولاً أم مجرد محطة: نشر أحجام التداول أو أعداد العملاء لدى مكتب ستاندرد تشارترد في الإمارات، وطرح بنك ثانٍ ذي أهمية نظامية خدمة مماثلة في الولاية القضائية نفسها، وقائمة أصول تتجاوز بيتكوين وإيثر، وهي النقطة التي يصبح عندها مكتب التداول نشاطاً تجارياً لا عرضاً توضيحياً.